最熱資訊:
2020年05月27日 03:24
您當前的位置:網站首頁 > 財經 >查看文章

每小時24億美元!央行買出來的“繁榮”市場多危險?2020-05-26 02:40

  全球央行平均每小時購買24億美元資產,G10央行資產負債表超20萬億,央行買出來的“虛假繁榮”市場到底有哪些風險?

  德意志銀行的分析師彼得·西多羅夫(Peter Sidorov)此前指出,在應對疫情危機方面,全球央行出臺的政策規模都是巨大,且前所未有的。

  到底有多“前所未有”呢?

  平均每小時購買24億美元資產

  美銀美林分析師邁克爾·哈特奈特(Michael Hartnett)最新報告中的一個數字揭曉了答案:在過去8周,各國央行平均每小時購買了24億美元的金融資產。

  根據德意志銀行的計算,在經歷2年變動不大的停滯期后,2月底以來,G10央行的資產負債表增加了4.5萬億美元,總額累計已超過20萬億美元。

  為應對疫情,全球央行目前已宣布規模9萬億美元的刺激措施,是為應對2008年金融危機所采取措施的2倍。

  央行放水,股市虛假繁榮

  各國央行的措施對市場到底有何影響呢?

  以美國為例,在過去8周里,美國的失業人數增加3800萬,嚇人的失業數據可以反映美國經濟形勢的冰山一角。受此影響,德意志銀行的數據顯示,迄今為止,美國的政策反應也是最為積極的。

  美聯儲已實施的量化寬松所購買的資產數量,加上已經宣布的新信貸安排,約占G20國家所采取措施的55%,美聯儲的資產負債表增幅占G10央行4.5萬億美元增量的60%。

  從全球范圍來看,據市場比較保守的預計,受疫情影響,預計2020年至2021年全球GDP將損失10萬億美元。雖然經濟、就業形勢不佳,但過去8周各國央行的資產購買行為,支撐全球股市總市值飆升15萬億美元,抵消了GDP下降的影響。

  近期股市的數據確實好看,但哈特奈特卻指出這樣的市場是“假的”、“不健康的”!

  ·首先,他指出,股市之所以能處于高位,是因為各國中央銀行大量購入政府債券和公司債,干預了市場的價格發現功能。中央銀行通過干涉債市的定價,間接干預了股市。

  ·投資者的預期來看,根據美銀美林5月全球基金經理調查,只有1/10的基金經理預期會出現V型復蘇,8/10預期出現U型或W型復蘇;7/10的基金經理認為目前還是熊市。美銀美林牛熊指示器仍指向0,說明投資者仍然非常悲觀。

  ·從數據上來看,全球3042支股票中,有2215支仍處于熊市(比歷史高點低20%),近期股市反彈確實增加了15萬億美元的市值,但2月-3月股市崩盤期間跌去了30萬億美元。股市距離真正的牛市還差得遠。

  ·市場結構極不健康?!霸鲩L較快”、“收益較高”和“質量較好”的股票集中大幅反彈。FAAMG股票的市值超過了新興市場股市總市值;MAGA股票的市值超過了歐元區股市的市值。上周一,科技行業的單日資金流入12億美元,2019年7月以來最大單日資金流入,2011年以來第五大。

  美國醫療保健板塊也存在這個現象,過去八周,有167億美元流入醫療行業,它的市值超過了美國以外各國銀行的市值。

  ·美銀美林的重新開放投資組合,表現仍略遜于封鎖期投資組合。

  股市終將下跌,央行何去何從

  因此,哈特奈特不看好股市,他預期股市在短期內可能保持高位,甚至出現戰術性上漲,但從大的邏輯上分析,股市終將下跌。

  ·為緩解疫情對經濟的壓力,哈特奈特認為決策者在2020年,會戰術性地推動投資者買入金融資產、敦促銀行放貸,并允許僵尸企業融資,但決策者們有一個心理價位,標普500指數在3000點左右、指數在10000點左右、美元指數在100左右。

  ·從結構上來看,政策制定者要依靠稅收、關稅和法規監管等獲得收入,這些收入都要從企業身上獲得,哈特奈特認為上市公司的每股收益將下降。

  ·再加上美國還存在實行負利率的可能性,銀行業更要面臨分紅的壓力;到了秋季,還要考慮大選和疫情在全球范圍達到峰值的影響,哈特奈特認為,每股收益更可能在2021年出現明顯下降趨勢,而非2020年。

  哈特奈特認為,央行貨幣政策的暫時放松,可能暫時支撐股市,但時間稍長一點,股市還是會回歸基本面。

  雖然美國抵押貸款申請人數回到了疫情爆發之前的水平,且美國失業率也在下降、美銀美林的信用卡數據在改善;但韓國5月20日公布的出口數據同比下跌了20%,與已經下跌的全球股市EPS變化軌跡一致。

  美聯儲不可能意識不到這樣做的壞處。稍微好一點的消息是,它最近在減緩購債規模。美聯儲表示,5月25日當周將國債購買量削減到每天50億美元,MBS購買量降至日均45億美元。如果美聯儲能持續縮減購買規模,那么美聯儲資產負債表的增幅,占G20和G10央行的比例,有望降下來。

  可是,雖然帶頭放水的美聯儲在逐漸收手,但其它央行仍前仆后繼,大多數G10成員國和少數新興市場國家,現在都在實施量化寬松,其中日本和澳大利亞還尋求收益率曲線控制。

  總體來看,在主要央行的“慷慨解囊”之下,眼前的危機有望平穩渡過,但它造成的市場定價混亂,給經濟帶來的結構性傷害,都很難解決,且不是一下子就能夠糾正過來的。

  每一筆超出常規的政策刺激,都是我們向未來借的。推高股市能否拯救經濟?這個答案我們也不知道,只能密切關注各國央行的最新決策,并監督它們不要太過火。

海量資訊、精準解讀,盡在新浪財經APP

責任編輯:張玉潔 SF107

微信二人麻将 新发展股票是什么股票 11选五5开奖一定牛 广西快乐十分开奖现场 福建快三开奖结果一定牛 湖北十一选五开奖结果查询一 重庆百变王牌走势图实时 今天股票行情指数分析 管家婆王中王中特 云南11选五5前三直选一定牛 私募基金配资参与上市公司定增